7月实体经济亮点频现外贸外资大幅升温

2002年08月23日中国宏观经济信息网

　　文/北京天则经济研究所联合课题组张曙光汪新波金岩石金三林
　　
　　7月份经济特征
　　
　　7月份，宏观经济延续了上半年的良好态势，实体经济亮点频现。汽车工业的高速增长预示着新消费热点的逐步形成，并带动工业加快增长；外贸出口和外资引进双星闪耀，为经济运行增色不少。然而，消费不旺和物价持续走低，对经济发展造成了不利影响；投资增长略有回落，金融形势并没有大的转变，货币政策趋向宽松，但传导机制不畅，银行改革成为重中之重；而股市“井喷”之后向何处发展，正成为各方瞩目的焦点
　　在7月份经济运行中，汽车工业是最大的亮点，也是工业增长提速的主要因素。7月份，几乎所有国产品牌车的产量均大幅增长。伴随汽车产量的大幅提高，汽车工业的效益也是各行业中表现最好的。除了汽车工业，传统家电行业的表现也可圈可点，呈现出明显的复苏迹象。上半年，彩电业生产、销售、出口实现了大幅增长，7月份产量更是增长70.3%。而外贸出口也是今年以来的持续亮点，7月份出口更是明显提速。但相对说来，7月份进口增长比出口增长更快，这有可能成为下半年的基本态势。同时，我国外资流入明显加快。另外，有关外资并购的政策也受到市场广泛关注。总体来看，7月份经济运行有不少值得关注的地方。
　　1、工业增长加快，汽车产量大增。
　　7月份，规模以上工业企业完成工业增加值2568亿元，同比增长12.8%，增速比上月加快0.4个百分点。1-7月，累计完成工业增加值17028亿元，同比增长11.8%。
　　国有和“三资”企业生产增速提升，集体、股份制企业增速有所减慢。当月国有及国有控股企业增加值同比增长11.6%，增速比上月加快1.6个百分点；“三资”企业增长14.1%，比上月加快0.9个百分点。集体企业增长9.6%，比上月减慢1.5个百分点；股份制企业增长12.4%，比上月减慢0.5个百分点。
　　电子通信产品和汽车成为拉动生产增长的主要力量。由于市场需求的持续旺盛和出口大幅度增加，7月份，电子及通信设备制造业继续保持拉动工业增长第一大行业的地位，对工业增长的贡献率为16.5%，拉动近2.1个百分点。汽车消费的明显升温刺激了生产的迅速增长，本月汽车产量为24.7万辆，比上年同月增长46.4%，其中轿车、载货汽车增速分别高达73.8%和70.9%。汽车产量的快速增长使交通运输设备制造业对工业增长的贡献明显上升，贡献率达15.3%，拉动工业增长近2个百分点，成为本月工业增长加速的主要动力。
　　工业产销衔接较好。7月份全国工业产品销售率为98.61%，比上年同月提高0.89个百分点。1-7月累计，产销率为97.33%，比上年同期提高0.46个百分点。
　　2、消费增长不旺，物价跌势依旧。
　　7月份实现社会消费品零售总额3096.6亿元，同比增长8.6%，增幅与上半年持平。其中，城市零售额1980.8亿元，同比增长9.8%；县及县以下零售额1115.8亿元，增长6.5%。分行业看，批发零售贸易业零售额2096.9亿元，同比增长8.9%；餐饮业零售额393.1亿元，增长16.6%；其他行业零售额606.6亿元，增长3%。限额以上批发零售贸易业零售额增长速度继续加快。其中，吃的商品类增长15.1%，穿的商品类增长14%，用的商品类增长22.5%。
　　7月份，全国居民消费价格总水平比去年同月下降0.9%。其中，城市下降1%，农村下降0.7%。1-7月份，全国居民消费价格总水平比去年同期下降0.8%。
　　3、基建投资增长加快，房地产投资增速回落。
　　1-7月，国有及其他经济类型完成投资13794亿元，同比增长24.1%，增幅比上半年减缓0.3个百分点，高于上年同期5.7个百分点。其中，基本建设投资7201亿元，增长23.6%，比上半年加快0.6个百分点；更新改造投资2536亿元，增长15.8%，比上半年下降0.3个百分点；房地产开发投资3467亿元，增长30.7%，比上半年下降2.2个百分点。
　　第一、二产业投资增速上升。1-7月，第一产业投资460亿元，同比增长26.6%，增速比上半年加快1个百分点；第二产业投资4348亿元，增长26.0%，增幅上升0.7个百分点；第三产业投资8985亿元，增长23.2%，增速放慢0.6个百分点。
　　4、进出口大幅攀升，外商投资明显加速。
　　7月份，我国外贸进出口总值为562亿美元，同比增长28.4%；单月出口值创历史新高，达292.1亿美元，增长28.1%，增幅比上月加快了10.3个百分点；进口269.9亿美元，增长28.9%，增幅高于上个月20.3个百分点。当月实现贸易顺差22.2亿美元。1-7月，我国外贸进出口总值为3268.4亿美元，增长14.8%；其中出口1712.4亿美元，增长16.2%，进口1556亿美元，增长13.2%，累计实现贸易顺差156.4亿美元，比去年同期增加了55.6亿美元。
　　7月份，全国新批设立外商投资企业3371家，增长63.09%，合同外资金额103.63亿美元，增长51.64%，实际使用外资金额49.63亿美元，增长41.78%。增速比上半年和去年同期大幅提高。
　　
　　金融与资本市场运行
　　
　　1、货币流动性稳步上升，存贷差额继续拉大。
　　7月末，各层次货币M2、M1、M0余额分别为17.1、6.4、1.5万亿元，分别比上年同期增长14.4%、17%、9.1%。货币流动性M1/M2为37.2%，继续维持5月份以来稳步上升态势。货币流动性的上升与债券市场回调有关，从债市撤离的资金大部分回到银行。
　　全部金融机构各项存款余额为15.9万亿元，增长18.7%，增幅比上月高2.2个百分点，比上年同期高4.6个百分点。其中，企业存款月末余额为5.3万亿元，增长16.5%，增幅比上月末提高5.1个百分点。居民储蓄余额为8.3万亿元，同比增长18.4%，增幅比上年同期高7.5个百分点，比上年末高3.7个百分点。全部金融机构各项贷款余额为12.2万亿元，增长12.2%，增幅与上月持平，比存款增幅低6.5个百分点，存贷差继续扩大。7月末，中央银行基础货币余额为4万亿元，增长16.9%，增幅比上年末高5个百分点。人民币汇率为1美元兑8.2766元人民币，与上年末持平。
　　2、银行间拆借和回购市场成交活跃，债券收益率整体上移。
　　7月份全国银行间同业拆借及债券交易系统共运行23个交易日，累计成交8720笔，成交金额达1.35万亿元，日均成交588亿元，较前月增加12%。同业拆借、债券回购和现券买卖分别成交775.8亿元、1.23万亿元和447.8亿元。拆借市场和回购市场交易活跃，加权利率分别为2.017和1.95%，比前月分别下降1.27%和0.07%。
　　7月份，央行继续实行正回购的公开市场操作，引导货币市场中长期品种利率回升，受此影响，7月份同业拆借和债券回购进一步向短期集中，拆借市场20天以内短期品种的成交量占总成交量的97.47%，长期品种中除90天品种外，成交量均有所下降；回购市场1个月以内的短期品种成交量占总成交量的98.31%。
　　7月份银行间债市现券交易明显萎缩，环比减少35.7%。债券收益率曲线保持了整体上移的趋势。7年期与10年期债券利率上升幅度较大，其中，10年期国债和金融债收盘利率为2.78%和3.35%，分别较上月上调了30和50个基点；短期债券亦有相当的升幅，这在一级市场体现得更为明显。浮息债利率反弹较快，其中，国债买卖的基本利差约为6至10个基点，金融债则为10至15个基点。
　　3、股市震荡回落，成交量逐步萎缩。
　　7月份沪深股市呈现震荡盘跌的整理走势，成交量逐步萎缩。沪市综指以1736点开盘，以1651点报收，下跌约5%。国内A、B股市场当月成交金额3136.18亿元，比上月下降了22.95%，但略高于去年同期水平。
　　
　　未来趋势与建议
　　
　　金融企业应在竞争中做大做强
　　汽车工业的出色表现堪称7月份经济运行的最大亮点，国产品牌车的产量大增，效益表现也很好。据汽车同业协会统计，上半年全国汽车厂商平均利润率同比增长36.38%。交通运输设备行业上半年新增利润52亿元，汽车行业增加的利润占全行业新增利润将近一半。
　　7月份传统家电行业也呈现出复苏迹象，彩电业产量增长70.3%。竞争异常激烈的中国家电业，在不到20年时间里造就了海尔、长虹、TCL、创维、格兰仕这些知名品牌，在国内市场上几乎驱逐了国际对手，在国际上也开始占有一席之地。
　　在全球贸易下降的情况下，我国外贸出口的大幅增长充分体现了"入世效应"。7月份进出口明显提速。但值得注意的是，7月份进口增长比出口增长更快，对于钢铁、有色金属和机械等传统产业及部分农产品形成一定冲击。由于出口高成长的主要受益者是外资企业，而进口冲击的成本主要是国有企业，地区和产业调整的任务比较艰巨。
　　去年以来，世界经济的格局发生微妙的变化，三大经济体陷入衰退。而今年以来，美国经济刚刚有所复苏就遭受一连串打击。由于公司财务丑闻不断，美国股市大幅下挫，大批资本逃离美国。到目前为止，外国对美国的直接投资进一步放慢。目前约有50%的全球资金集中在亚洲地区，而美国下降到40%，欧洲仍保持在15%的水平，亚洲已成为新兴资金市场中心。
　　在此背景下，外资流入我国明显加快。但是，我国利用外资，主要依赖增量投资，对现有的资产存量几乎没有影响。近几年国际上掀起了并购热潮，很多跨国公司对在中国并购也十分关注。去年全球的跨国投资通过并购实现的比例超过80%。而中国去年实际利用外商直接投资407亿美元，并购投资只占5%-6%，比例很小。由于缺乏相应的并购机制，外资的大量涌入加剧了现有资产存量生产能力的过剩，国有企业的生存空间显得更加拥挤。
　　7月份，有关外资并购的政策受到市场广泛关注。国家经贸委表示，我国利用外资将逐步从以工业为主向重点发展第三产业转变，金融领域将成为我国引进外资的重要领域。国家将加大金融、会计、律师、资产评估等市场中介服务业的引资力度，加快发展中外合资中介机构。最近，外经贸部官员透露，《外商投资并购条例》有望在今年出台。并购条例将解决外资企业并购国内企业所遇到的诸多问题，并购的对象将包括国有企业、民营企业和私有企业。与此同时，资产的评估方法正在改变，评估标准将由国内流行的账面价值转向国际通行的市场价值。
　　7月份的金融形势并不十分乐观，通货紧缩趋势并没有减弱。从货币流动性稳步上升，企业存款明显增加的情况看，货币供应量比较宽松，但传导机制不畅，体内循环明显，增加的货币供应很大一部分又流回央行，央行第二季度货币政策执行情况报告表明，6月末金融机构超额准备金率平均6.78%，准备金率合计12.78%。目前的问题是，20%的优质客户集中了80%的贷款，主要是垄断部门和大型企业，而80%的中小企业贷款困难，结构性短缺严重。
　　为了疏通信贷渠道，工商银行率先进行了业务创新，推出了支持小企业发展的八项新举措，首次制定了小企业的信用等级评定办法和信贷掌握标准，降低小企业融资"门槛"。中央银行肯定了这种做法，最近发出《关于进一步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见》，要求商业银行在坚持信贷原则的前提下，加大支持中小企业发展力度，制定适合中小企业的信贷评估审查制度，允许商业银行试办中小企业专利权质押贷款等信贷新业务。此举无疑有助于缓解中小企业贷款难的问题。
　　目前的金融问题不是货币政策的松紧问题，而是金融体制的国家垄断和过度管制问题，不从金融市场细分，发展金融竞争，扩大金融服务，提高金融效率上做文章，很难有大的成效。事实上，由于产品和利率基本雷同，再加上服务水平和竞争策略，我们的银行系统已经陷入困境，一无较好的盈利模式，二是资本充足率不足，三是受不良资产困扰，四大银行20%的优质客户正在流失，一批三资企业也纷纷转向外资银行贷款，有的地方的贷款规模已经超过中资银行。
　　债市、股市在经过6月份结构调整之后，各自呈现缩量整理的格局。债券市场风险进一步释放，价格进一步回落，整体收益率特别是长期收益曲线上移，最近中央银行减弱了正回购力度，表明市场利率已基本调整到位。股票市场在经过井喷之后，没有维持住强势格局，井喷成果回吐过半。资本市场的走弱，无疑将加大银行资金过剩的压力，维系多层次金融市场的均衡发展有利于资金分流，货币政策操作也需要把资本市场考虑在内。
　　今年股市出现一种新的现象，市场自身运行的动力明显不足，政策性利好出台，市场突发性地上涨，而在大部分时间里市场选择向下突破，等待政策救市。这种情况很值得反思。从根本上看，我国股市的制度性缺陷影响了股票的投资价值，仅靠出台一些技术上的政策利好不足以提高投资价值。（《上海证券报》）

中宏网责任编辑：文懿铎

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