一、资金供给方面分析
1.2000年初存量资金分析
99年末两市流通市值约为7865.33亿元，与此同时一级市场申购资金大约在3000亿元左右。到2月17日深沪两市行情处于最高涨状态的时候，流通市值约为10507亿元，当时上网申购的资金为2100亿元。根据当时行情的火暴程度，我们推断长期沉淀在一级市场而基本不介入二级市场的资金量约为2100亿元。
2.2000年增量资金分析
①基金类型资金。
我国基金业的发展潜力巨大,其对股市的推动作用也会越来越显现。2000年8月底30家证券投资基金资产总值751亿元，占A股流通市值5.6%左右，较年初增加177亿元。根据规定，进入全国银行间同业市场的基金管理公司进行债券回购的资金余额不得超过基金净资产40%。目前，这个规模可达到300亿元。随着开放式基金脚步的临近，新的基金类资金将迅速进入市场。
另外，根据证监会有关规定，国内保险资金可以通过投资基金间接入市。目前我国保险行业总资产约3000个亿，以15%的比例计算可以入市的资金在450亿元左右。据统计，截止2000年6月底保险基金通过投资基金进入证券市场资金共91亿元。
由此估计，2000年基金将通过收编原有投资基金扩募、向保险公司配售以及创立开放式基金新品种等办法逐步扩大规模，基金的资金扩张潜力约在500亿元左右。
②券商本身的资金源泉。
券商本身的资金来源有几个方面：
第一是券商增资扩股所新增的股本金。据不完全统计此轮增资扩股使券商注册资本至少增加200亿元。根据有关规定：证券公司自营规模不得超过其注册资本的80%，券商的总体自营规模将增加160亿元。
第二允许券商以其股票作抵押向商业银行申请融资办法表明：券商完全可以通过技术性运作做到将巨额股票循环抵押转换为新增资金源源不断地运用于股市。据统计，目前符合贷款条件的券商一共有23家，总注册资本金为280.75亿元，以80%的最大自营规模计算，则这部分券商的自营资金将达224.6（280.75*0.8）亿元。
第三是允许券商进入同业拆借市场而且可以将期限放宽至7天、允许券商进入国债回购市场对市场资金面扩张的间接作用也将是巨大的。目前，国通、国信、湘财、大鹏、光大、中信、广发七家证券公司首批取得全国银行间同业市场成员资格，根据规定成为全国银行间同业市场成员的证券公司拆入、拆出资金余额均不得超过实收资本金的80%，债券回购资金余额不得超过实收资本的金的80%，这七家券商通过银行间拆借市场可以为市场带来增量资金80亿元左右。
在以上因素的影响下，预计券商通过增资扩股和进入拆借市场以及股票抵押融资可为股市带来新增资金450个亿左右。
③储蓄资金。
据统计，截止2000年6月底城乡居民储蓄存款累计比去年同期少增加2317亿元，而金融机构存款累计比去年同期多增2691亿元，影响存款结构的主要因素是股市的变化和国债的发行，据此推断，储蓄资金可能给一二级市场带来的增量资金约2000亿元左右。随着股市分流储蓄资金效用的逐步减弱，我们保守估计下半年居民存款流入股市的规模可能在1000亿元左右。
④法人资金。
允许三类企业入市为法人资金进入证券市场奠定政策基础，随着机构投资者的超常规发展，2000年7月底深沪两个交易所较年初新增机构户7.47万户。根据2000年中报披露：兰州民百、哈慈股份、安徽合力等各家上市公司投入股市的资金平均在3000万元左右。假设新开户的7.47万户中10%的户头投入股市1500万，就有1120亿元的规模。根据以上分析，我们认为三类企业以及其他法人可能给股市新增资金1000亿元左右。
根据以上分析我们可以得知，2000年潜在的增量资金将会为股票市场带来4950亿元。
二、2000年资金需求分析：
（1）新股发行、配股、增发的规模。
据统计，截止2000年9月8日我国证券市场通过发行新股、配股、增发从股市筹资1052亿元（该数值不包括6月30日之后的配股），如果按这一速度，到九月底发行规模为1150亿元。四季度一级市场还将筹资400亿元左右。
（2）转配股的规模。
第二、三季度以来，证券市场解决了历史遗留下来的转配股共计13.35亿股，以1930点附近的平均每股价格13.10元计算，转配股上市共计从二级市场抽取资金175亿元。按此规模的三分之一计算。预计四季度转配股上市需要资金60亿元左右。
（3）手续费、印花税。
截止2000年7月底，深沪两市成交金额40105亿元，按目前手续费和印花税比例千分之七点五计算，投资者共计付出佣金和印花税600亿元，预计到三季度末这两项收费共计770亿元，四季度还有将近250亿元的支出。
（4）二板市场分流资金。
经过近一年多的酝酿，二板市场极有可能在四季度闪亮登场。假设年内上市25家企业，如果以平均股本2000万，每股价格40元计算，创业板市场将从主板分流200亿元资金。
（5）一级市场盈利离场资金。
通过一级市场抽新股，是多年以来股市上存在的一条无风险高收益的赚钱途径。其中一部分资金的获利基本上就从二级市场上退出沉淀在一级市场了，我们预计这部分资金在200亿元左右。
（6）将二级市场维持在平均成本区域的资金。
国有股的流通的基本原则是不影响证券市场的筹资功能，也不引起二级市场较大的震荡，保护投资者利益，尤其是中小投资者利益。通过对市场成交量和换手率的统计，目前市场的持筹成本在1900点左右，大部分中小投资者都是在这个点位附近介入市场的。目前的流通市值约为1.33万亿，一般来讲维持这一点位至少需要流通市值20%的资金。那么，将二级市场维持在平均成本区域的资金约需要2600亿元。
中宏网责任编辑：曹冬燕
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